退市刚泰(600687.CN)

刚泰控股事件点评报告:与创梦天地设立产业基金,背靠腾讯布局泛娱乐行业

时间:16-03-01 00:00    来源:东吴证券

事件:公司与深圳市创梦天地科技有限公司签订《合作意向书》,双方将设立新兴产业投资基金(横琴创梦奇达股权投资企业),其中刚泰控股认购普通合伙人不低于20%的股权,该产业基金将投资于代表中国未来新兴成长方向的战略行业与战略领域。产业基金的总规模在人民币50亿元至100亿元之间,其中一期规模为10亿元。

投资要点。

与创梦天地设立产业投资基金加深与腾讯的合作:创梦天地是腾讯集团控股的一家美国纳斯达克上市公司,目前已经宣布达成私有化协议,预计将于今年Q2完成退市,同时计划回归境内资本市场。公司致力于移动互联网跨平台游戏产品研发和发行,旗下乐逗游戏已发行了近百款游戏作品,包括《神庙逃亡》、《水果忍者》、《姜饼人酷跑》、《涂鸦跳跃》、《小鸟爆破》、《狂野飙车6》。本次合作是腾讯参与公司定增之后,双方第一次正式落地的合作。腾讯在整个互联网行业优势显著,有流量资源以及大量具有较强盈利能力的投资项目,与腾讯建立良好的合作关系对公司的资本运作以及市值均有积极的影响。

强化刚泰控股在泛娱乐行业的布局,财务回报高企:刚泰控股除了在黄金珠宝产业的业务外,在文化传媒行业也有布局,目前已有的业务包括瑞格传播、刚泰影视。娱乐行业的景气程度更高,增长速度快,通过本次设立产业基金,公司有望介入行业内较为领先的项目,能够帮助刚泰控股聚集在泛娱乐行业的资源,提高公司在行业中的影响力。此外,依托腾讯的资源,预计本次产业能够为公司带来良好的财务回报。

看好公司珠宝电商O2O+供应链金融的战略布局:公司通过收购国内最大的黄金珠宝垂直电商平台珂兰钻石、专注3D打印高端定制的曼恒电子构建珠宝电商O2O平台,目前珠宝电商渗透率低于3%,未来发展空间巨大。与此同时,公司依托珠宝电商平台来开展供应链金融业务,(1)珠宝加工商以中小企业为主,需要借款购买黄金等贵重原材料,(2)公司下游零售端的门店扩张及备货需求也对资金提出较高要求。珠宝行业规模达万亿级,通过布局供应链金融,息差收入潜力巨大。

盈利预测预估值:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.24/0.54/0.75元,当前对应2015-2017年PE分别为64/29/21倍,看好公司珠宝电商O2O+供应链金融战略以及在文化产业的发展前景,给予“增持”(首次)的投资评级。

风险提示:业务拓展低于预期。